世界气象组织(WMO)近日发文称，年内出现厄尔尼诺气候现象的可能性越来越大，预计将带来高温和极端天气，异常的气温和降水对不同农产品的影响略有差异。

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豆粕期货在今年1-5月经历回调之后，近期表现又非常活跃，近期上涨的逻辑是什么？基金经理荣膺女士分享了她的最新看法~

基金经理 荣膺

北京大学光华管理学院会计学硕士，证券从业年限超12年，其中公募基金管理经验7年。2010年7月加入华夏基金，长期深耕指数基投资管理。

豆粕是重要的猪饲料，由大豆压榨得来，它的价格受到供需关系的极大影响。我国用于产豆粕的大豆基本上都来自于进口，主要来源于三个国家——美国、巴西、阿根廷，所以豆粕的价格成本端主要取决于国际大豆的价格。去年以来随着供给和需求缺口不断出现，豆粕价格强势上涨。

我们可以先回顾一下去年豆粕价格上涨的原因。2022年一季度，南美出现极端干旱天气，大豆产出减少，豆粕价格上升，迎来了第一波上涨；2022年7月，美国农业部报告下调新一期的大豆种植意愿，在市场对未来供给紧张的担忧下，豆粕价格迎来了第二波上涨。

数据来源：基金定期报告，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。注：华夏饲料豆粕期货ETF联接基金成立于2020-01-13，业绩比较基准为大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。2021-2022年完整会计年度业绩/比较基准为：-6.46%/-3.06%、55.73%/57.1%。2018-2022年沪深300指数业绩为-25.31%、36.07%、27.21%、-5.2%、-21.63%。

那么本次上涨的原因是什么呢？

本次上涨的主要驱动是6月30日晚美国农业部发布的本年度种植面积报告。纵观此次报告，本年度大豆的种植面积8350万英亩，低于3月面积报告预期的8750万英亩和去年实播的8745万英亩，结合当前的天气来看，今年美豆中东部产区降水偏少，位于此区域并遭受干旱的爱荷华、伊利诺伊、印第安纳和俄亥俄州又正好是美豆的高单产州。

如果在随后的关键生长期中，天气端持续对美豆产区造成影响致使单产不及预期，则本年度美豆供需平衡表或将重新回到库存偏低的紧张状态，可以说此次面积报告是对粕类和油脂的标志性事件，并可能就此拉开下半年油脂油料价格上涨的序幕。

所以目前这个阶段，我们鼓励大家适当参与或者增加关注，但也要注意风险，大家可以根据自身的风险承受能力选择是否参与投资~

注：华夏饲料豆粕期货ETF联接基金成立于2020-01-13，业绩比较基准为大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。2021-2022年完整会计年度业绩/比较基准为：-6.46%/-3.06%、55.73%/57.1%。2018-2022年沪深300指数业绩为-25.31%、36.07%、27.21%、-5.2%、-21.63%。

风险提示：1.本基金为目标ETF的联接基金，目标ETF为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型ETF特有风险。联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。2.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。3.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。4.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。5.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。6.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。7.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。8.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。